Alternativen zum CAPM

Je stärker Unternehmen sich am Kapitalmarktorientieren, rückt die Unternehmensbewertung insZentrum des Interesses von Rechungslegung undUnternehmensstrategie. Die Wirkungenunternehmerischen Handelns auf den Unternehmenswert,vor allem bei börsennotierten Unternehmen sind zuklären. Und auch börsenfreie Unternehmen nutzen denUnternehmenswert für die Unternehmenssteuerung. Die Risikoeinschätzung der Eigner bestimmt dieBewertung, zum Beispiel bei Eigentumswechsel wieVerkauf, Schenkung, Erbübergang.Nach Portfoliotheorie und Kapitalmarkteffizienzrevolutionierte CAPM die Unternehmensbewertung durchdie Kapitalkostenbestimmung, blieb aber wegen derrigiden Annahmen in Theorie und Praxis umstritten,u.a. auch wegen der Risiko-Ableitung aus dem Modell.Der Autor prüft die aktuellsten Alternativ-Modellezur Kapitalkostenbestimmung auf Tauglichkeit. Nebender Risikomessung wird auch die explizite Darstellungder Kapitalkosten herausgearbeitet, und die Fragenach weiterem Forschungsbedarf untersucht. Ausserdemwerden die gegenwärtige Nutzung, Vor- und Nachteileder einzelnen Modelle sowie Diskrepanzen zwischenverfügbaren und erforderlichen Informationen aufgezeigt.